May 22nd, 2009

2757

"Не следует замалчивать истину, чтобы она послужила предостережением для будущих поколений" (с)

 В заметке "Падение банковского дома Барди" мы уже рассказали каким кровавым урожаем сопровождался около 660 лет назад крах предыдущей финансовой глобализации (покрывшей не всю планету как сейчас, а лишь Старую Европу) - банкротство короля Англии, цепочка дефолтов банков и государств по всей Европе, бунты, голод, эпидемии, Столетняя Война и т.д., по причине которых население Европы сократилось на треть.

Ниже, в продолжение этой темы, приведены отрывки из "Новой хроники" Джованни Виллани, оцевидца, участника и современника событий, жителя Флоренции (сердце финансовой системы той эпохи, это некоторый аналог нынешнему Лондону).  Он не смог описать весь хаос, так как скончался в самом начале темных десятелитий, в 1348 году, от чумы, но события, происходившие накануне, сопровождавшие банкротство столпов своего времени описал достаточно подробно и поучительно. 

"Поучительно" - не значит, что все сейчас произойдет один в один, и, к примеру, бунтующие британцы вновь будут пожирать живьем своих судей и полицейских, мальчишки будут играть на улицах с трупами с распоротыми животами, а владельцы, к примеру, Citigroup будут вести уличные бои с повстанцами - жизнь покажет, но историю знать полезно. 

Итак, слово очевидцу:

Рассказ современника событий 

Реванш "вторичного сектора" или "первая экономическая война"

В последнее время я практически каждый день сталкиваюсь как минимум с несколькими людьми, которые высказвают искренне удивление тем, почему растет российский фондовый рынок (ведь экономическая статистика такая плохая???), западные площадки (ведь восстановления экономики не видно???) и цены на нефть (ведь реальный спрос не растет???).

На самом деле большинство людей в действительности не понимает что же произошло, чем был вызван мировой финансовый кризис, каковы были избраны пути борьбы с ним и каковы последствия этих "путей".
Вкратце раскажу свою точку зрения. Я в ней почти уверен, хотя она, конечно, как и любая точка зрения, не претендует на звание истины в последней инстанции:

1. Мировой экономический кризис был вызван избыточным левереджем в мировой финансовой системе. Катализатором кризиса послужили неверные прозгнозы развития рынка недвижимости США, которые привели к тому, что практически весь капитал ведущих американских (и не только) инвестбанков оказался съеден.
2. Американская администрация оказалась не готова к такому развитию событий (впрочем, кто оказался готов???) и предложила сначала традиционный для Америки подход "хороший банк под давлением ФРС и Минфина покупает плохой (помните замечательную сделку BofA?)", затем когда покупателей даже под давлением не нашлось - случилось банкротство Lehman Brothers.
3. Банктростство Lehman было ошибкой. Теперь это понимают все. Оно чуть не стоило существования всей мировой финансовой системе. Самое главное, что стало понятно после этого события - рыночный путь избавления от лишнего левереджа (акционеры не получают ничего, а кредиторы - что останется) - не работает. Он унитожет всю мировую финансовую систему, а значит и все развитые экономики до основания. Ведь "третичный" и "четвертичный" сектора составляют там основу ВВП.
4. Появились многочисленные bailout'ы. Стало понятно - государство возьмет на себя риски всех банкротов. Поможет всем через неограниченную денежную эмиссию. Никакой продажи активов не будет (а значит им незачем падать в цене), напротив будет бесплатная раздача денег. Подход был закреплен в рамках бесперецедентой встречи G20.
Каков же выход из ситуации?
5. Для развитых стран он очень прост. Бесплатные деньги и мягкие бюджетные ограничения неизбежно породят инфляцию, которая за несколько лет повысит стоимость всех активов, снизив их относительную стоимость по отношению к долгам. Реальные доходы населения развитых стран, соответственно, будут снижатся, но это не беда, ведь упадут и долги, а без этого не выжить.
6. Люди, которые это понимают, видят, что единственный реальный способ "спасти" деньги - вкладывать их в реальные активы - сырьевые товары (самый ликвидный - нефть), акции, недвижимость (хотя она пока вызывает у многих отвращение). Этот процесс не краткосрочный - он на годы. И очень глобальный. Стоимость наиболее ликвидных сырьевых активов вырастет в разы, а рост будет экспоненциальным - он многократно ускорится после появления реальной инфляции и экономического роста в мире.
7. США в ближайшие 5-10 лет не смогут позволить себе высокие процентые ставки - бюджет не выдержит обслуживания возросшего за год в 1.5 раза долга, а чем ниже % ставки - тем привлекательнее commodities.
7. Процесс возврата к реальному сектору - настоящая экономическая революция. Это сродни победе в "холодной войне". После победы в холодной войне, к удивлению многих аналитиков, индекс Dow Jones за 9 лет вырос в 5 раз. Думаю, индекс РТС ждет что-то подобное.